Sep 192008
 

学金融的伙计们有福气了,最近华尔街发生的事情给大家上了生动的一课。自美国政府于9月7日宣布接管房利美与房地美两家公司以后,9月14日美国银行(Bank of America)收购美国第三大投资银行美林公司(Merrill Lynch);9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)则被迫申请破产保护(这是美国历史上最大的破产案);9月16日美国政府出资850亿美元援救AIG公司(American International Group)。

先说说次贷危机(Subprime mortgage crisis),这里有个通俗的解释:“在美国,贷款是非常普遍的现象,从房子到汽车,从信用卡到电话账单,贷款无处不在。当地人很少全款买房,通常都是长时间贷款。可是我们也知道,在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人,他们怎么买房呢?因为信用等级达不到标准,他们就被定义为次级信用贷款者,简称次级贷款者。   由于之前的房价很高,银行认为尽管贷款给了次级信用贷款者,如果贷款者无法偿还贷款,则可以利用抵押的房屋来还,拍卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价突然走低,贷款者无力偿还时,银行把房屋出售,但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款+利息,甚至都无法弥补贷款额本身,这样银行就会在这个贷款上出现亏损。   一个两个贷款者出现这样的问题还好,但由于分期付款的利息上升,加上这些贷款者本身就是次级信用贷款者,这样就导致了大量的无法还贷的贷款者。正如上面所说,银行收回房屋,却卖不到高价,大面积亏损,引发了次债危机。”

美林和雷曼兄弟公司都是因为在次贷危机中损失惨重而倒下的,加上今年3月份美国第五大投资银行贝尔斯登(Bear Stearns)被摩根大通(JPMorgan Chase)收购,华尔街最大的五家投资银行只剩下了高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)两家,甚至摩根士丹利也在寻求合并。AIG是世界上最大的保险公司,因为向上述机构提供保险而亏损严重。这种保险叫做CDS(credit default swaps),意思是信用违约掉期。这里有解释:“CDS是一种对银行间债券业务的保险,购买CDS类似买保险,买方(被保险方)同意在一段期间内支付费用给卖方,而卖方(保险方)仅在特定事件发生时(如违约)才支付一笔金额给买方。但签订合约的两方都可以把CDS转售给其他人。”某个公司CDS的价格反映了该公司因为破产或其他因素停止偿还债务的可能性,价格越高表示投资者对该公司债务偿付的信心越弱。其他更大的公司如世界最大的债券基金—太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Company,PIMCO) 又持有AIG的CDS,PIMCO管理下的资产有1320亿美元的基金。美国CDS市场巨大,相当于股票市场的三倍。AIG一倒将牵一发而动全身,所以美国政府出手挽救AIG而不救雷曼兄弟公司。

金融危机带来市场上一片恐慌。例如,虽然目前摩根士丹利财务状况良好,报表上的利润可观,但是这几天它的CDS价格疯狂飙升,股票价格则暴跌,高盛公司也是如此。另外,由于这种信用危机,商业银行不再愿意互相拆借,就只能从央行借钱。这次金融危机对中国的影响可能有几个方面,第一,美国经济衰退的概率进一步增大,这会影响到我国的出口。第二,美国公司的产品和服务带来的直接损失,如中国金融机构买了雷曼兄弟公司的CDS,还有AIG在我国的子公司如美亚保险和美国友邦保险等。第三,对我国金融体系的启示,由于我国封闭的金融体系,我们没有分享到当初美国人搞房地产抵押贷款发行的各种各样的有价债券带来的好处,现在它的坏处对我们的影响也有限,从某种程度上这可能会影响到我国的金融制度改革。第四,全球性的通货膨胀和股市下跌。

参考:
http://freakonomics.blogs.nytimes.com/2008/09/18/diamond-and-kashyap-on-the-recent-financial-upheavals/
http://money.cnn.com/2008/09/16/news/derivatives_benner.fortune/?postversion=2008091621

 

 Posted by at 2:30 pm

  2 Responses to “美国的金融危机”

  1. 不是一般的长学问,是很长学问。说实话,黄老师和刘教授的差距不是一般的大,是很大!

  2. 璇宝妈,你太谦虚了!你的谦虚让我无地自容,我恨不得在地上找个地洞钻进去。

 Leave a Reply

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>